Corso di laurea: AMMINISTRAZIONE, FINANZA E CONTROLLO Programmazione per l'A.A. 2020/2021  

Il corso ha l'obiettivo di esaminare le principali metodologie utilizzate dalla pratica professionale per la valutazione delle aziende.

Materiale didattico a cura del docente disponibile sulla pagina moodle del corso

L’internal auditing è un’attività indipendente e obiettiva di assurance e consulenza, finalizzata al miglioramento dell'efficacia e dell'efficienza dell'organizzazione. Per favorire l’avvicinamento dello studente a questa professione e alle competenze che essa richiede, il corso affronta i seguenti macro argomenti:
• Definizioni generalmente accettate di corporate governance, control, governance, sistema di controllo interno, internal auditing.
• Modello CoSO Report - Internal Control – Integrated framework.
• Quadro normativo e best practice in tema di sistema di controllo interno e gestione dei rischi aziendali: responsabilità, poteri e attività degli organi della governance aziendale.
• Aspetti metodologici per analisi dei controlli interni con studio e applicazione dei principi organizzativi qualificanti il sistema di controllo interno delle aziende: accountability, segregation of duty, check and balance.
• Standard professionali dell'attività di internal auditing: International Professional Practices Framework, processo di auditing interno e metodologie di svolgimento del lavoro.
• Seminari specialistici su l’attività di internal auditing.
• Casi operativi in aula.

Materiale didattico messo a disposizione dal docente sulla piattaforma didattica del corso

Format, layout e fraseologia tipica delle lettere commerciali. Letter di: richiesta di informazioni, replica, ordine, reclamo, scusa, memorandum e relazione. Nozioni storiche sull'origine e lo sviluppo della Comunicazione Aziendale, attraverso la lettura di articoli accademici che descrivono le raccolte di epistolari celebri ed i manuali di didattica usati negli anni. Principi di Cross-Cultural Business Communication.

Dispensa e materiale online. Il corso è somministrato in modalità blended, quindi il materiale didattico è in buona parte caricato in formato elettronico sulla piattaforma Moodle al link del corso. A tale materiale si aggiungono gli esercizi in formato cartaceo della dispensa caricata nella sezione handouts.

Il laboratorio prevede un programma di tipo esclusivamente applicativo pratico.

Nel corso del programma sono affrontati i seguenti elementi:
• Introduzione all’ambiente di lavoro R e RStudio
• Funzionalità di base di RStudio: progetti, tracciamento revisioni, help in linea, debug
• Operazioni di base di amministrazione di R: aggiornamento, librerie e dataset
• Operatori di base: matematici, logici, di assegnazione
• Tipi di dato di base: booleani, vettori, matrici, array, liste, dataframe, datatable
• Trasformazioni di tipi di dato
• Operazioni di input – output: formati dati nativi di R, RStudio e formati di interoperabilità csv e xls
• Scrittura di report con R (RMarkdown)
• Tracciamento delle revisioni in RStudio
• Funzioni matematico/statistiche di base
• Manipolazione di dati: lavorare con dataframe e datatable
• Manipolazione di dati: selezione, estrazione, ordinamento
• Tabelle di contingenza
• Operazioni di base di statistica: max, min, quantili, range, IQR, sd, var, cor, cambio di scala, standardizzazione, tabelle di contingenza, correlazione, regressione lineare
• Rappresentazioni grafiche: grafici nativi di R
• Rappresentazioni grafiche: grafici avanzati con ggplot
• Esportazione di grafici in formato png e pdf

Materiale disponibile sulla piattaforma Moodle di ateneo

1. Aspetti generali.
Il sistema finanziario: mercati, intermediari, strumenti, e autorità di vigilanza
Efficienza nei mercati finanziari
Collegamento tra contabilità nazionale e contabilità finanziaria: i conti finanziari dei settori istituzionali

2. Struttura finanziaria, sviluppo finanziario, ed economia reale.
Finanza “diretta” e “indiretta”
Sistemi “bank-based” e “market-based”
Effetti sulla crescita economica

3. Analisi teorica delle scelte degli operatori.
Scelte intertemporali: decisioni di risparmio
Scelte in condizioni di incertezza
Teoria dell’utilità attesa
Atteggiamento verso il rischio
Ottimo individuale
Domanda di assicurazione
Scelte di investimento finanziario
Investimento in attività rischiose
Allocazione ottimale di portafoglio (Markovitz)
Il CAPM

4. Innovazione finanziaria e intermediazione finanziaria non bancaria
Cartolarizzazione
Securities financing transactions
Fondi comuni di investimento
Shadow banking

Materiale didattico e di approfondimento fornito dal docente e disponibile sulla piattaforma Moodle.
Testi consigliati e di approfondimento:
- Garofalo G., “Economia politica. Corso intermedio con esercitazioni” (1998), Par. 1.4;
- Saltari E. e Di Pietro M., “Introduzione all’economia finanziaria” (2019), Capp. 1 (solo parr. 1.1, 1.2, 1.3, 1.4), 2 (solo parr. 2.1, 2.2, 2.3), 3 (solo parr. 3.1, 3.2, 3.3, 3.4);
- Bodie Z., Kane A., e Markus A. J., “Investments”, McGraw Hill (2014), Capp. 6 (solo parr. 6.1, 6.2, 6.4, 6.5), 7 (escluso par. 7.5), 9 (solo par. 9.1);
- Mishkin, Eakins, e Beccalli, “Istituzioni e mercati finanziari”, Pearson, 2019, nona edizione (o edizioni precedenti), Capp. 1, 2, 3, 4, 5, 7, 9, 11, 14.4, 18, 19, 20, 21;

Richiami di calcolo delle probabilità: variabili aleatorie (v.a.) discrete e continue. Funzione di ripartizione e densità di probabilità di una v.a. Valore atteso (media) e varianza di una v.a. discreta e continua. Distribuzioni di probabilità discrete e continue. Distribuzione di Bernouilli, binomiale, di Poisson, uniforme, esponenziale, gaussiana, normale standard. Funzione generatrice dei momenti.

Titoli derivati. Arbitraggio, rischio e protezione dal rischio. Mercati regolamentati e OTC. Mercato perfetto. Modello Binomiale di Cox Ross Rubinstein (CRR). Contratti forward, futures, floaters, swap. Opzioni put e call. Payoff dei derivati. Redditività di un’opzione. Put-call parity.

Option pricing: modello discreto. Modello Binomiale monoperiodale di Cox Ross Rubinstein: derivazione dettagliata. Assenza di arbitraggio. Teorema dell’arbitraggio. Delta-hedging. Valutazione neutrale al rischio. Modello Binomiale a n periodi: derivazione dettagliata. Metodo backward. Formula generalizzata. Differenza tra il pricing delle opzioni europee e di quelle americane

Processo stocastico. Processo di Markov. Processo di Wiener. Processo di Wiener generalizzato. Processo di Ito. Moto Browniano. Lemma di Ito: derivazione dettagliata. Equazioni differenziali stocastiche. Proprietà log-normale. Option pricing: modello continuo. Modello Black Scholes (BS): derivazione dettagliata. Equazione del calore. Soluzione della BS. Distribuzione cumulativa N(x) . Formula per il calcolo approssimato di N(x). Lettere greche, delta, gamma, vega, teta, rho. Relazione tra le lettere greche. Strategie di hedging.

Volatilità. Volatilità implicita. Volatility smile. Modelli a volatilità stocastica: Hull-White, Scott e Stein-Stein (processo di Ornstein-Uhlenbeck), Ball-Roma. Processo di Cox-Ingersoll-Ross. Modello di Heston. Teorema di Girsanov. Matrice di covarianza. Decomposizione di Cholesky. Derivazione delle equazioni di Heston. Soluzione delle equazioni di Heston. Cenni ai metodi numerici di calcolo.
Implementazioni per il calcolo delle soluzioni dei modelli CRR, BS, Heston

Opzioni, Futures e altri Derivati, J. Hull, Ed. Pearson, Prentice-Hall.

Crescita, sviluppo economico, sviluppo umano
Lo sviluppo capitalistico e le sue fasi
Origini e storia del sottosviluppo
Paesi in via di sviluppo e paesi meno sviluppati
Sviluppo economico e istituzioni
Il problema dello sviluppo nella storia del pensiero economico
Teorie della crescita ed economia dello sviluppo
L’accumulazione del capitale
Il commercio internazionale
Distribuzione del reddito, crescita e sviluppo
Problemi ecologici e sviluppo
Capability Approach and Human Development
Crescita innovativa, sostenibile e inclusiva
Mainstream Growth Models
PostKeynesian Growth Models

Il libro di testo è Volpi F. "Lezioni di economia dello sviluppo", FrancoAngeli, ultima edizione.

Elementi di microeconomia: impresa, consumatore, massimizzazione dei profitti, massimizzazione dell'utilità
Concorrenza perfetta, monopolio, concorrenza monopolistica
Potere di mercato
Teoria dei giochi

Giochi statici con informazione completa
Giochi dinamici con informazione completa

Oligopolio

Cournot
Bertrand
Stackelberg
Hotelling
Salop

Comportamento strategico

Fissazione del prezzo e discriminazione di prezzo
Differenziazione di prodotto
Pubblicità
Collusione
Restrizioni verticali
Fusioni
Entrata ed uscita
Innovazione tecnologica
R&D e spillover

Oligopolio e reti di ricerca e sviluppo
Politica industriale: Regolamentazione, antitrust e privatizzazione

Belleflamme P., Peitz M. (2015) Industrial Organization: Markets and Strategies. Cambridge University Press.

Il programma del corso è articolato in due parti: una prima parte di tipo teorico ed una seconda parte di tipo applicativo/pratico.

Nella parte teorica del corso gli studenti approfondiranno il tema della trasformazione digitale e l’impatto che questa ha sulle organizzazioni. Saranno analizzati in dettaglio i principali cambiamenti introdotti dal processo di diffusione delle tecnologie digitali e i principali trend in atto e i loro sviluppi futuri previsti. Saranno altresì presentati i principali sistemi informativi adottati dalle imprese ed i loro ambiti di applicazione. Saranno inoltre presentati gli strumenti per la pianificazione e la gestione di iniziative di trasformazione digitale, per l’analisi dei processi funzionale alla loro reingegnerizzazione per la digitalizzazione, e per l’analisi del fabbisogno informativo di organizzazioni.
Gli argomenti teorici affrontati nel corso sono:
- Il processo di trasformazione digitale, cambiamenti e trend
- La teoria dei sistemi socio-tecnici
- I processi organizzativi fondamentali: sense making, decision making, knowing
- I sistemi informativi di impresa: ERP, CRM, KMS, DSS
- I sistemi di business intelligence e di data mining: big data, datawarehouse e intelligenza artificiale
- Cloud computing, privacy e cyber security
- La gestione dei progetti di trasformazione digitale
- L’analisi e la reingegnerizzazione dei processi

Nella parte applicativo/pratica del corso gli studenti acquisiranno competenze pratiche per comprendere e controllare il processo di trasformazione digitale nelle imprese. Le competenze pratiche riguardano tre aree:
- Gestione di progetti di innovazione digitale: definizione degli obiettivi di un progetto di trasformazione digitale, identificazione delle risorse necessarie, pianificazione e gestione di un progetto tramite work breakdown structure, matrice raci, PERT, analisi del percorso critico, e diagramma GANTT
- Trasformazione digitale di processi: mappatura ed analisi dei processi aziendali, analisi di processi inter-organizzativi, modellazione ed analisi di processi tramite Business Process Modeling Notation (BPMN)
- Strumenti di business intelligence: analisi del fabbisogno informativo, mappatura tra le fonti dati e il fabbisogno informativo, progettazione e sviluppo di cruscotti di analisi dati interattivi popolati a partire da fonti dati eterogenee e condivisi via web tramite tecnologia Microsoft Power BI

Per la preparazione all’esame gli studenti devono utilizzare:
- Management of Information Systems – Course compendium, dispensa realizzata dal docente
- Sistemi Informativi d'Impresa, A cura di Giampio Bracchi, Chiara Francalanci, Gianmario Motta, McGraw-Hill

Le slide utilizzate dal docente e la dispensa sono disponibili sulla piattaforma http://moodle.unitus.it.

The course is divided into two compulsory parts: a. monetary policy and economics; exchange rate policy and economics; b. special topics in international monetary economics.
Classes will be in Italian.
Reference for first part is the Textbook by P. Krugman M. Obstfeld M. Melitz, Economia Internazionale, vol. 2 Economia Monetaria Internazionale, Pearson, chapters 4, 8, 9, 10, 11; Masciandaro D. 2018 Central banks and Monetary Policy. Economics and Politics. BAFFI Carefin Paper https://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=3178576
D. Mugge 2019 The Revenge of Political Arithmetick, FickleFormulas Working Paper 2/2019 https://t.co/VhVpfTpLmU
References for the second part (https://moodle.unitus.it/moodle/course/view.php?id=1118)
Enrolled students should attend classes and present during the class a written and oral synthesis of one out of the special topics (group assignment). You should choose the topic no later than October 10, 2021. The presentation file should be sent to prof. Oldani (coldani@unitus.it) 3 days before the presentation. The presentation file can be PPT or Latex. Latex gives you a 1 point bonus (https://www.latex-project.org/)
The final exam in Italian will be oral on the entire program (i.e., textbook, all special topics); the class presentation will weight 30 per cent of the Final mark.
It is not possible to present special topics during exam period for students who do not attend classes for any reason.

Reference for first part is the Textbook P. Krugman M.
Obstfeld M. Melitz, Economia Internazionale, vol. 2 Economia Monetaria Internazionale, Pearson,
chapters 4, 8, 9, 10, 11; Masciandaro D. 2018 Central banks and Monetary Policy. Economics and
Politics. BAFFI Carefin Paper https://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstractid = 3178576
D. Mugge 2019 The Revenge of Political Arithmetick, FickleFormulas Working Paper 2/2019
https://t.co/VhVpfTpLmU
References for the second parts will be uploaded on the course Moodle folder

Il corso ha l'obiettivo di esaminare le principali metodologie utilizzate dalla pratica professionale per la valutazione delle aziende.

Materiale didattico a cura del docente disponibile sulla pagina moodle del corso

L’internal auditing è un’attività indipendente e obiettiva di assurance e consulenza, finalizzata al miglioramento dell'efficacia e dell'efficienza dell'organizzazione. Per favorire l’avvicinamento dello studente a questa professione e alle competenze che essa richiede, il corso affronta i seguenti macro argomenti:
• Definizioni generalmente accettate di corporate governance, control, governance, sistema di controllo interno, internal auditing.
• Modello CoSO Report - Internal Control – Integrated framework.
• Quadro normativo e best practice in tema di sistema di controllo interno e gestione dei rischi aziendali: responsabilità, poteri e attività degli organi della governance aziendale.
• Aspetti metodologici per analisi dei controlli interni con studio e applicazione dei principi organizzativi qualificanti il sistema di controllo interno delle aziende: accountability, segregation of duty, check and balance.
• Standard professionali dell'attività di internal auditing: International Professional Practices Framework, processo di auditing interno e metodologie di svolgimento del lavoro.
• Seminari specialistici su l’attività di internal auditing.
• Casi operativi in aula.

Materiale didattico messo a disposizione dal docente sulla piattaforma didattica del corso

La responsabilità del debitore. Azione esecutiva individuale e collettiva. Principio della responsabilità del debitore con tutto il proprio patrimonio. Par condicio.

Linee evolutive del fallimento dal Novecento ad oggi. Assoggettabilità a fallimento. Piccolo imprenditore e imprenditore sotto soglia. Sovraindebitamento.

Le procedure di ristrutturazione. Concordato preventivo, accordi di ristrutturazione, piani attestati. Amministrazione straordinaria. LCA.

Il codice della crisi e dell’insolvenza: allerta, gruppi, sovraindebitamento.

Liquidazione giudiziale. Apertura della procedura. Organi. Accertamento del passivo. Programma di liquidazione. Liquidazione dell’attivo. Riparto. Chiusura della procedura. Esdebitazione.

Concordato preventivo. Concordato in continuità e concordato liquidatorio. Prevalenza dei proventi della continuità aziendale. Liquidatorio: Soddisfacimento integrale dei creditori privilegiati e almeno 10% chirografari con altra finanza. Cram down. Votazione. Omologazione. Esecuzione. Risoluzione.

Accordi di ristrutturazione.

Piani attestati.

La disciplina del sovraindebitamento. Gli accordi ed il piano del consumatore. La liquidazione.

Cenni su A.S. e LCA.

Diritto della crisi e dell'insolvenza. Aggiornato alla l. 40/2020 («Decreto Liquidità»)
Stefania Pacchi,Stefano Ambrosini

La responsabilità del debitore. Azione esecutiva individuale e collettiva. Principio della responsabilità del debitore con tutto il proprio patrimonio. Par condicio.

Linee evolutive del fallimento dal Novecento ad oggi. Assoggettabilità a fallimento. Piccolo imprenditore e imprenditore sotto soglia. Sovraindebitamento.

Le procedure di ristrutturazione. Concordato preventivo, accordi di ristrutturazione, piani attestati. Amministrazione straordinaria. LCA.

Il codice della crisi e dell’insolvenza: allerta, gruppi, sovraindebitamento.

Liquidazione giudiziale. Apertura della procedura. Organi. Accertamento del passivo. Programma di liquidazione. Liquidazione dell’attivo. Riparto. Chiusura della procedura. Esdebitazione.

Concordato preventivo. Concordato in continuità e concordato liquidatorio. Prevalenza dei proventi della continuità aziendale. Liquidatorio: Soddisfacimento integrale dei creditori privilegiati e almeno 10% chirografari con altra finanza. Cram down. Votazione. Omologazione. Esecuzione. Risoluzione.

Accordi di ristrutturazione.

Piani attestati.

La disciplina del sovraindebitamento. Gli accordi ed il piano del consumatore. La liquidazione.

Cenni su A.S. e LCA.

Diritto della crisi e dell'insolvenza. Aggiornato alla l. 40/2020 («Decreto Liquidità»)
Stefania Pacchi,Stefano Ambrosini

Format, layout e fraseologia tipica delle lettere commerciali. Letter di: richiesta di informazioni, replica, ordine, reclamo, scusa, memorandum e relazione. Nozioni storiche sull'origine e lo sviluppo della Comunicazione Aziendale, attraverso la lettura di articoli accademici che descrivono le raccolte di epistolari celebri ed i manuali di didattica usati negli anni. Principi di Cross-Cultural Business Communication.

Dispensa e materiale online. Il corso è somministrato in modalità blended, quindi il materiale didattico è in buona parte caricato in formato elettronico sulla piattaforma Moodle al link del corso. A tale materiale si aggiungono gli esercizi in formato cartaceo della dispensa caricata nella sezione handouts.

Il corso propone lo studio dei concetti e delle regole che presiedono alla redazione del reporting finanziario conforme agli IAS/IFRS e svolge un'indagine comparata vertente sulla regolamentazione contabile negli USA e in Europa.
-introduction to international accounting;
-worldwide accounting diversity;
-accounting approaches;
-international convergence of financial reporting;
-IFRS financial reporting;
-US GAAP financial reporting ;
-accounting standards codification;
-IFRS in the European Union;
-IFRS in the United States;
-comparative Accounting (America and Europe)

Testo di riferimento:
- A.A.V.V., Il bilancio secondo i principi contabili internazionali IAS/IFRS. Regole e applicazioni, quarta edizione, Giappichelli, 2016.
Testi di approfondimento:
-Memento Pratico. Principi contabili internazionali, Francis Lefebvre, 2018.
-Wiley GAAP 2020, Interpretation and Application of Generally Accepted Accounting Principles.
-IAS/IFRS (a cura di Dezzani, Biancone, Busso), IPSOA WOLTERS KLUWER, 2020

(Programma in corso di definizione) Il ruolo e l'impiego della statistica a supporto dei processi di decisione aziendali. Disponibilità e produzione delle informazioni statistiche: sistemi informativi aziendali, fonti interne e fonti esterne. Statistica ufficiale e statistica privata. I diversi tipi di fonti esterne sulle imprese e sul comportamento del consumatore. La produzione di dati ad hoc: le indagini campionarie. Popolazione obiettivo, popolazione effettiva e popolazione d'indagine. Popolazione, campione e stima: probabilità d'inclusione, stima di un parametro, stima di un totale, stima di una media. Disegni di campionamento: disegni semplici e sistematici, stratificazione, disegni a grappoli, campionamento a più stadi e più fasi. Alcuni cenni sul campionamento spaziale. Disegni di campionamento non probabilistici e campionamento indiretto. Cenni alla post-stratificazione e al trattamento delle mancate risposte.
Gli strumenti di misurazione e comunicazione nelle indagini campionarie: raccolta diretta e indiretta dei dati.
Misura delle relazioni tra variabili per le decisioni aziendali: richiami alle misure di associazione di tipo bivariato e introduzione all'analisi statistica multivariata. Analisi in componenti principali: logica e fasi dell'analisi, svolgimento dell'ACP e utilità nei processi aziendali e nella valutazione delle prestazioni economico-finanziarie delle imprese. Analisi dei gruppi (cluster analysis): scopi e tipi di cluster analysis, analisi cluster gerarchica agglomerativa: la matrice delle distanze tra unità. Fasi dell'analisi cluster.
Richiami al modello di regressione lineare semplice e approfondimenti sul modello di regressione lineare multipla. La regressione per variabili dipendente limitate: il modello logit e il modello probit.

Dispense e slides distribuite dal docente durante il corso


Testi di riferimento (in via di definizione):
Biggeri L., Bini M, Coli A, Grassini G, Maltagliati M (2017) Statistica per le decisioni aziendali (Pearson)
Tillé Y, Dickson M.M., Espa G (2020) Elementi di campionamento e stima da popolazioni finite (Pearson)

Il corso è incentrato sul processo di analisi del valore fondamentale d’impresa, le cui fasi culminano con la redazione del bilancio preventivo o pro-forma (Stato Patrimoniale, Conto Economico e Rendiconto Finanziario), che di tale analisi rappresenta un passaggio cruciale.
Nella prima parte, il corso focalizza l'attenzione sui modelli di riclassificazione degli schemi di bilancio, sugli indici ed i flussi. Nella seconda parte, il corso tratta della costruzione e analisi del bilancio preventivo. Si tratta di un bilancio redatto traducendo determinate ipotesi di futuro svolgimento della gestione in grandezze economico-finanziarie. L’impiego di questo strumento permette di ricreare, come in una sorta di laboratorio, il funzionamento aziendale e di simulare gli effetti che differenti politiche gestionali sono destinate a produrre in futuro sugli assetti economici, finanziari e patrimoniali dell’impresa. La logica del bilancio preventivo trova molteplici ambiti di impiego. Essa si applica, infatti:
- ad imprese già in funzionamento, per orientare i futuri programmi di gestione;
- nelle operazioni di project financing, oggi sempre più numerose, per giudicare l’autosostenibilità dell’iniziativa progettata;
- ad imprese in fase di costituzione o nell’avvio di un nuovo ramo di azienda (start up), per individuare gli assetti gestionali più opportuni;
- a singoli progetti di investimento, per giudicarne la fattibilità e la convenienza.

Sintesi degli argomenti.
Fra gli argomenti che saranno trattati nell’ambito dell’analisi di bilancio per la costruzione del pro-forma, si segnalano:
• la logica di riclassificazione dello Stato Patrimoniale e del Conto Economico;
• lo schema logico di costruzione del Rendiconto Finanziario;
• la preventivazione del MOL e del MON;
• la preventivazione del Capitale Circolante Netto commerciale (CCNc);
• la preventivazione dell’autofinanziamento operativo;
• la preventivazione del Free Cash Flow (FCF);
• la preventivazione del Capitale Investito Netto (CIN);
• la preventivazione della Posizione Finanziaria Netta (PFN);
• la preventivazione del Fabbisogno Finanziario.

Fra gli argomenti che saranno trattati nell’ambito della costruzione del pro-forma e nella sua valutazione, si segnalano:
• la logica generale e le fasi della costruzione del pro-forma;
• il modello base di pro-forma;
• lo sviluppo del modello base: la gestione operativa corrente, gli investimenti operativi strutturali e la struttura finanziaria;
• la formulazione delle assumption: la previsione delle vendite, dei costi operativi e del capitale circolante netto, degli investimenti strutturali;
• la valutazione delle assumption;
• l’analisi di sensitività;
• la sostenibilità finanziaria del preventivo e la sua “bancabilità”.

Per la preparazione dell’esame, lo studente ha a disposizione un libro di testo e altri materiali didattici preparati dal docente e consegnati nel corso delle lezioni.

Il libro di testo è:
F.Giunta-M.Pisani, L’analisi del bilancio, APOGEO, Maggioli Editore, 2016.

Capitoli del libro:
1. Analisi fondamentale e valore intrinseco dell’impresa (da studiare)
2. La base informativa per l’analisi fondamentale
3. L’analisi dell’ambiente competitivo
4. L’analisi delle strategie
5. La verifica della qualità contabile e delle informazioni raccolte (da studiare)
6. Il modello di analisi della gestione (da studiare)
7. Le comparazioni di bilancio
8. La riclassificazione dello Stato Patrimoniale (da studiare)
9. La riclassificazione del Conto Economico (da studiare)
10. La redazione del Rendiconto Finanziario (da studiare)
11. La crescita aziendale (da studiare)
12. La redditività operativa (da studiare)
13. La solvibilità (da studiare)
14. La redditività netta (da studiare)
15. L’analisi del bilancio consolidato
16. Il bilancio pro-forma: logica, fasi e informazioni necessarie (da studiare)
17. Il bilancio pro-forma: ipotesi e formule di calcolo (da studiare)
18. La valutazione del bilancio pro-forma

Parte generale
1) Introduzione
• Nozione e caratteri istituzionali delle aziende pubbliche • L'orientamento al valore quale funzione aziendale; “Public (social) value” versus il “Private (economic) value • I caratteri dell'efficacia, efficienza ed economicità
2) Aspetti tipici del processo decisionale, della gestione e del controllo strategico e direzionale nelle aziende pubbliche
• Pianificazione strategica • Programmazione • Budget • Misurazione dell'output • Reporting • Balanced Scorecard
3) I sistemi contabili di supporto al sistema di programmazione e controllo
4) Performance management e performance measurement

PARTE SPECIALE
1) Programmazione e controllo nell'amministrazione dello Stato e degli enti territoriali
• I documenti di programmazione • Il sistema contabile

2) Programmazione e controllo nelle Aziende Sanitarie
• Il Servizio Sanitario Nazionale: riforme, logiche e attori • Il finanziamento delle strutture sanitarie • L'analisi dei costi nei presidi ospedalieri secondo l'approccio per centri di costo • La determinazione del costo delle prestazioni nell'approccio ABC

3) Programmazione e controllo nel settore Higher Education
• Il sistema di finanziamento • Le implicazioni sulla governance e sui sistemi di P&C dettati dalla L.240/2010 • Contabilità economico-patrimoniale ed analitica • Performance integrata nella prospettiva della regulation dell’Anvur

1) Pavan A., Reginato E., Programmazione e controllo nelle amministrazioni pubbliche, Giuffrè, 2012 (Cap. 1, Cap. 2, § 3.8, § 4.1, § 4.2, § 4.5, § 4.6, § 5.1).
2) Materiale didattico a cura del docente

c) PROGRAMMA Parte I – Analisi delle cause e motivazioni alla base delle diverse forme di aggregazioni aziendali. Tra le varie forme di legami interaziendali di tipo gestionale e organizzativo, particolare attenzione è dedicata alla formazione dei gruppi aziendali. Il bilancio di gruppo (bilancio consolidato) è il principale strumento di comunicazione economico finanziario per i vari stakeholders interessati all’andamento dell’azienda gruppo. Sono oggetto di studio le norme nazionali, i principi contabili italiani (OIC) e internazionali (IFRS) che regolano la formazione di tale documento contabile di sintesi. Parte II – Analisi di alcune operazioni societarie straordinarie nell’ambito del quadro giuridico italiano. Si tratta di operazioni (ad es., cessione d’azienda, conferimenti d’azienda, fusioni, ecc.) che, in determinate circostanze, sono riconducibili a business combinations (M&A). La disclosure di infomazioni contabili su tali operazioni è oggetto di studio, richiamando i principi contabili italiani e internazionali (OIC, IFRS) insieme ad alcuni aspetti normativi.

A. Montrone, Il bilancio consolidato dei gruppi aziendali, F. Angeli, II edizione, 2018. I seguenti capitoli sono inclusi nel programma: I, III, V escluso par. 6, VI, VII, VIII.
C. Corsi, P. Farinon, Le operazioni straordinarie d’impresa, Giappichelli Editore, II edizione, 2018. I seguenti capitoli sono inclusi nel programma: I escluso par. 1.5., II, III.
Eventuali modifiche saranno indicate dal docente durante lo svolgimento del corso.

Il corso ha l'obiettivo di esaminare le principali metodologie utilizzate dalla pratica professionale per la valutazione delle aziende.

Materiale didattico a cura del docente disponibile sulla pagina moodle del corso

1
LE OPZIONI PLAIN VANILLA. Opzioni plain vanilla, aspetti definitori. L'apertura di posizioni lunghe e corte in opzioni (long e short call, long e short put). Il Building Block. Lego Approach. Valore intrinseco e time value. Il valore intrinseco e la moneyness dell'opzione. I fattori che determinano il time value. L'opzione di tipo americano e l'esercizio anticipato. La put-call parity. La put-call parity per opzioni di stile europeo. La put-call parity per opzioni di stile americano.

2
I MODELLI DI VALUTAZIONE DELLE OPZIONI. Introduzione. La dinamica dei prezzi azionari. La formula di Black e Scholes con e senza presenza di dividendi. La stima della volatilit’. La volatilit’ storica. Regolarit’ empiriche in tema di volatilit’. La volatilit’ implicita. Lo smile di volatilit’. La relazione tra la distribuzione dei rendimenti e lo smile. Il modello binomiale a n passi. Le ipotesi alla base del modello. La simulazione Monte Carlo. Definizione del numero di run della simulazione. La generazione di numeri casuali. Il metodo della trasformazione inversa.

3
LE GRECHE E IL DELTA HEDGING. Le greche. Il delta. Il gamma. Il vega. Il rho. Il theta. Utilizzo delle greche: un esempio riepilogativo. Le greche di un portafoglio di opzioni. L’hedging del book di opzioni. Il delta hedging dinamico. Il delta-gamma hedging. Il delta-vega hedging. Il delta-gamma-vega hedging. Le greche di ordine superiore. Il Vanna. Il Volga. Vomma (o gamma-vega. volgamma). Il delta bleed (charm). Il calcolo delle sensitivity con la simulazione Monte Carlo: metodo delle differenze finite.

4
LE STRATEGIE COMPLESSE. Il Building Block Approach. Il bull spread (call spread, spread verticale rialzista). Il collar. Lo straddle. Lo strangle. Il butterfly.

5
LE OPZIONI ASIATICHE. Le opzioni asiatiche (o average options). La put-call parity per le opzioni asiatiche. I fattori che incidono sul payoff (e sul prezzo). Il tipo di media. La frequenza di campionamento. Il periodo di calcolo della media. Il peso attribuito alle singole rilevazioni. La valutazione delle opzioni average price a media geometrica. Media geometrica e monitoraggio continuo della media (Kemna e Vorst). Media geometrica e monitoraggio discreto della media (Haug, Haug e Margrabe). Il caso di periodicit’ non costante tra i successivi fixing. La valutazione delle opzioni a media aritmetica. Media aritmetica e monitoraggio continuo della media (il modello di Turnbull Wakeman). Media aritmetica e monitoraggio continuo della media (l’approssimazione di Levy).

6
LE OPZIONI ASIATICHE. Il modello di Vorst. Media aritmetica e monitoraggio discreto della media (Levy modificato da HHM). L’approssimazione di Curran. Il pricing delle opzioni asiatiche e la term structure di volatilit’. Il modello binomiale e le opzioni asiatiche. La simulazione Monte Carlo. Il payoff e le sensitivity dell’opzione asiatica. Il delta hedging delle opzioni asiatiche. Il delta hedging delle opzioni average price. Il delta hedging delle opzioni average strike. L’hedging statico dell’opzione asiatica. Utilizzo delle opzioni asiatiche.



7)
LE OPZIONI BINARIE. Le opzioni binarie: cash or nothing, asset or nothing, gap. Le opzioni binarie: stile europeo e americano. Utilizzo delle binary options. La valutazione analitica delle opzioni binarie europee. Il pricing della asset or nothing. Il pricing della cash or nothing. Il pricing della gap option.

8
LE OPZIONI BINARIE. La valutazione analitica delle opzioni binarie americane (one touch deferred binary). I payoff e le sensitivity delle opzioni digitali. Le tecniche di copertura delle opzioni binarie europee. I payoff e le sensitivity delle opzioni digitali americane. La copertura delle opzioni one touch. Il delta hedging della digitale one touch. La replica statica della digitale one touch.

9
LE OPZIONI BARRIERA. Tipologie di opzioni barriera. La barrier parity. Utilizzo delle barrier option. La valutazione delle barrier option europee La formula chiusa di Rubinstein e Reiner. La valutazione delle barrier knock-in. La valutazione delle barrier knock-out. Il modello binomiale e le opzioni barriera. La valutazione delle opzioni barriera con Monte Carlo. La valutazione delle barrier option americane La formula chiusa di Haug. I rischi delle opzioni barriera. I payoff e le sensitivity delle opzioni barriera regular. Le greche della down and in call. Le greche della up and in put. Le greche della down and out call. Le greche della up and out put.

10
LE OPZIONI BARRIERA. La copertura delle opzioni barriera regular: tecniche di replica statica. La replica dell’opzione knock-down & in. La replica dell’opzione knock-down & out. La replica statica e la put-call simmetry. La replica statica - Superamento delle ipotesi di base. I payoff e le sensitivity delle opzioni barriera reverse. Le greche della up and in call (HK). Le greche della up and out call (HK). Le metodologie di mitigazione del rischio delle reverse knock out. La scelta del parametro di volatilit’. La copertura delle reverse knock in/out.

11
LE OPZIONI FORWARD START E CLIQUET. Le opzioni forward start. Le opzioni forward start: la valutazione in formula chiusa. Il pricing delle opzioni forward start: alcuni fattori chiave. Il calcolo della forward implied volatility. Il payoff e le sensitivity dell’opzione forward start. Le opzioni cliquet. La valutazione delle cliquet a formula chiusa. Il modello binomiale. Il payoff e sensitivity delle opzioni cliquet. Tipologie di strutture cliquet. Il cliquet bond semplice. Il cliquet bond con barriera. Il cliquet bond digitale puro. L’obbligazione reverse cliquet. L’obbligazione reverse cliquet protetta. Strutturati Napoleon. Reverse cliquet e Napoleon: aspetti critici.




12
LE OPZIONI LOOKBACK. Opzioni lookback fixed e floating strike. Il pricing delle opzioni lookback. La valutazione delle floating strike lookback call. La formula analitica di Goldman, Sosin & Gatto. La valutazione delle fixed strike lookback call. Il payoff e sensitivity delle opzioni lookback. La replica statica delle opzioni lookback. L’utilizzo delle opzioni lookback.

13
LE OPZIONI SU DUE SOTTOSTANTI E LE MULTIASSET. Tipologie di opzioni multiasset. Le Mountain Range Options. Le opzioni multiasset Problemi di pricing. Le opzioni exchange-one-asset-for-another. Le variabili che incidono sul valore dell’opzione. La valutazione analitica. Le spread options. Le variabili che incidono sul valore dell’opzione. La valutazione analitica. Utilizzo delle opzioni spread. Le opzioni best of e worst of (o min-max options). Le opzioni min-max La valutazione analitica. Il ruolo della correlazione nel valore delle opzioni best of e worst of. Il rischio correlazione nelle opzioni best of. Il rischio correlazione nelle opzioni worst of.

14
LA VOLATILITY SURFACE PER FX OPTIONS- Criteri per una rappresentazione efficiente e conveniente della superficie di volatilità; approcci di costruzione della superficie, interpolazione dello smile tra strike: l’approccio Vanna–Volga, il calcolo dei pesi Vanna–Volga e il prezzo delle opzioni, la costruzione della matrice di volatilità in pratica; estensioni del modello Vanna–Volga.

15
VOLATILITY TRADING Le options e il trading, Call overwriting; Strategie di copertura con le opzioni, opzioni complesse; Volatility trading con le options; Varianza e volatilità;swap di volatilità, di varianza e di gamma; opzioni su varianza; la relazione tra IV e realized volatility; i prodotti Forward Start e gli indici di vol; Light exotics. Relative value & correlation trading: trades su earnings announcements/jumps; Trades di Skew & Term Structure: la relazione tra skew e term structure;la regola “Square root of time”; Term structure trading; Misurazione di skew and smile; skew trading.

16
MODELLI DI VALUTAZIONE DELLE OPZIONI A VOLATILITA’ STOCASTICA.
Il modello di Heston Il modello SABR e le superfici di volatilità
17
I tassi di interesse: valutazione dei derivati di tasso. Stima delle curve con metodo pre 2008 e duale. Interest rate hedging per clientela corporate
18
I derivati FX: valutazione dei derivati FX. Stima delle curve CON Vanna Volga . FX hedging per clientela corporate

Materiale didattico a cura dei docenti disponibile nel sito del corso
Articoli accademici e professionali.
Exotic Options and Hybrids: A Guide to Structuring, Pricing and Trading (The Wiley Finance Series Book 507) (English Edition) 1° Edizione, Edizione Inglese di Mohamed Bouzoubaa , Adel Osseiran

Introduzione all'ambiente di programmazione di Python: installazione, creazione di un environment, esercitazioni semplici sull'uso di Python - Funzioni definite dall'utente, moduli di Python, riepilogo sui costrutti della programmazione strutturata; esercitazioni pratiche - Liste in Python, modulo NumPy, array NumPy, function finanziarie in NumPy, array NumPy speciali, manipolazione di array NumPy; esercitazioni pratiche - Calcolo prezzo opzioni con formula di Black-Scholes-Merton, modulo SciPy, function matematiche di NumPy, sub-moduli di SciPy, grafici in Python con il modulo Matplotlib; esercitazioni pratiche - Modulo pandas, serie temporali, oggetti Serie e DataFrame, gestione delle date con il modulo datetime; esercitazioni pratiche - Principi di gestione di portafoglio, ottimizzazione e minimizzazione, costruzione di una frontiera efficiente; esercitazioni pratiche - Stima del prezzo delle opzioni, prezzo con formula di Black-Scholes-Merton, prezzo con modello binomiale, prezzo di opzioni americane; esercitazioni pratiche - Prezzo di derivati con metodo di Montacarlo, generazione di numeri aleatori con distribuzione normale e uniforme, simulazione dei movimenti di un'azione, prezzo di opzioni europee, esotiche, americane; esercitazioni pratiche - Derivati multiasset, fattorizzazione di Cholesky, misure di rischio: VaR ed ES; esercitazioni pratiche - Volatilità, modello SABR; esercitazioni pratiche.
Introduzione a VBA - Algoritmi alle differenze finite e ricerca di radici; esercitazioni pratiche - Richiami di calcolo stocastico: proprietà di Markov, Martingala, moto browniano, lemma di Ito, tipologie di passeggiate aleatorie; esercitazioni pratiche - Prezzo dei derivati con modelli numerici: principi teorici, modello binomiale; esercitazioni pratiche - Prezzo dei derivati con metodologia Montecarlo: passi per simulazione Montecarlo, discretizzazione di Eulero log-normale, opzioni barriera, opzioni americane; esercitazioni pratiche - Derivati multiasset: Montecarlo con derivati multiasset, fattorizzazione di Cholesky; esercitazioni pratiche.

Introduzione a VBA - Algoritmi alle differenze finite e ricerca di radici; esercitazioni pratiche - Richiami di calcolo stocastico: proprietà di Markov, Martingala, moto browniano, lemma di Ito, tipologie di passeggiate aleatorie; esercitazioni pratiche - Prezzo dei derivati con modelli numerici: principi teorici, modello binomiale; esercitazioni pratiche - Prezzo dei derivati con metodologia Montecarlo: passi per simulazione Montecarlo, discretizzazione di Eulero log-normale, opzioni barriera, opzioni americane; esercitazioni pratiche - Derivati multiasset: Montecarlo con derivati multiasset, fattorizzazione di Cholesky; esercitazioni pratiche.

D'Arcangelis Patacchini Bruno VBA per la finanza Maggioli editore

Il laboratorio prevede un programma di tipo esclusivamente applicativo pratico.

Nel corso del programma sono affrontati i seguenti elementi:
• Introduzione all’ambiente di lavoro R e RStudio
• Funzionalità di base di RStudio: progetti, tracciamento revisioni, help in linea, debug
• Operazioni di base di amministrazione di R: aggiornamento, librerie e dataset
• Operatori di base: matematici, logici, di assegnazione
• Tipi di dato di base: booleani, vettori, matrici, array, liste, dataframe, datatable
• Trasformazioni di tipi di dato
• Operazioni di input – output: formati dati nativi di R, RStudio e formati di interoperabilità csv e xls
• Scrittura di report con R (RMarkdown)
• Tracciamento delle revisioni in RStudio
• Funzioni matematico/statistiche di base
• Manipolazione di dati: lavorare con dataframe e datatable
• Manipolazione di dati: selezione, estrazione, ordinamento
• Tabelle di contingenza
• Operazioni di base di statistica: max, min, quantili, range, IQR, sd, var, cor, cambio di scala, standardizzazione, tabelle di contingenza, correlazione, regressione lineare
• Rappresentazioni grafiche: grafici nativi di R
• Rappresentazioni grafiche: grafici avanzati con ggplot
• Esportazione di grafici in formato png e pdf

Materiale disponibile sulla piattaforma Moodle di ateneo

Format, layout e fraseologia tipica delle lettere commerciali. Letter di: richiesta di informazioni, replica, ordine, reclamo, scusa, memorandum e relazione. Nozioni storiche sull'origine e lo sviluppo della Comunicazione Aziendale, attraverso la lettura di articoli accademici che descrivono le raccolte di epistolari celebri ed i manuali di didattica usati negli anni. Principi di Cross-Cultural Business Communication.

Dispensa e materiale online. Il corso è somministrato in modalità blended, quindi il materiale didattico è in buona parte caricato in formato elettronico sulla piattaforma Moodle al link del corso. A tale materiale si aggiungono gli esercizi in formato cartaceo della dispensa caricata nella sezione handouts.

Richiami di calcolo delle probabilità: variabili aleatorie (v.a.) discrete e continue. Funzione di ripartizione e densità di probabilità di una v.a. Valore atteso (media) e varianza di una v.a. discreta e continua. Distribuzioni di probabilità discrete e continue. Distribuzione di Bernouilli, binomiale, di Poisson, uniforme, esponenziale, gaussiana, normale standard. Funzione generatrice dei momenti.

Titoli derivati. Arbitraggio, rischio e protezione dal rischio. Mercati regolamentati e OTC. Mercato perfetto. Modello Binomiale di Cox Ross Rubinstein (CRR). Contratti forward, futures, floaters, swap. Opzioni put e call. Payoff dei derivati. Redditività di un’opzione. Put-call parity.

Option pricing: modello discreto. Modello Binomiale monoperiodale di Cox Ross Rubinstein: derivazione dettagliata. Assenza di arbitraggio. Teorema dell’arbitraggio. Delta-hedging. Valutazione neutrale al rischio. Modello Binomiale a n periodi: derivazione dettagliata. Metodo backward. Formula generalizzata. Differenza tra il pricing delle opzioni europee e di quelle americane

Processo stocastico. Processo di Markov. Processo di Wiener. Processo di Wiener generalizzato. Processo di Ito. Moto Browniano. Lemma di Ito: derivazione dettagliata. Equazioni differenziali stocastiche. Proprietà log-normale. Option pricing: modello continuo. Modello Black Scholes (BS): derivazione dettagliata. Equazione del calore. Soluzione della BS. Distribuzione cumulativa N(x) . Formula per il calcolo approssimato di N(x). Lettere greche, delta, gamma, vega, teta, rho. Relazione tra le lettere greche. Strategie di hedging.

Volatilità. Volatilità implicita. Volatility smile. Modelli a volatilità stocastica: Hull-White, Scott e Stein-Stein (processo di Ornstein-Uhlenbeck), Ball-Roma. Processo di Cox-Ingersoll-Ross. Modello di Heston. Teorema di Girsanov. Matrice di covarianza. Decomposizione di Cholesky. Derivazione delle equazioni di Heston. Soluzione delle equazioni di Heston. Cenni ai metodi numerici di calcolo.
Implementazioni per il calcolo delle soluzioni dei modelli CRR, BS, Heston

Opzioni, Futures e altri Derivati, J. Hull, Ed. Pearson, Prentice-Hall.

1. Aspetti generali.
Il sistema finanziario: mercati, intermediari, strumenti, e autorità di vigilanza
Efficienza nei mercati finanziari
Collegamento tra contabilità nazionale e contabilità finanziaria: i conti finanziari dei settori istituzionali

2. Struttura finanziaria, sviluppo finanziario, ed economia reale.
Finanza “diretta” e “indiretta”
Sistemi “bank-based” e “market-based”
Effetti sulla crescita economica

3. Analisi teorica delle scelte degli operatori.
Scelte intertemporali: decisioni di risparmio
Scelte in condizioni di incertezza
Teoria dell’utilità attesa
Atteggiamento verso il rischio
Ottimo individuale
Domanda di assicurazione
Scelte di investimento finanziario
Investimento in attività rischiose
Allocazione ottimale di portafoglio (Markovitz)
Il CAPM

4. Innovazione finanziaria e intermediazione finanziaria non bancaria
Cartolarizzazione
Securities financing transactions
Fondi comuni di investimento
Shadow banking

Materiale didattico e di approfondimento fornito dal docente e disponibile sulla piattaforma Moodle.
Testi consigliati e di approfondimento:
- Garofalo G., “Economia politica. Corso intermedio con esercitazioni” (1998), Par. 1.4;
- Saltari E. e Di Pietro M., “Introduzione all’economia finanziaria” (2019), Capp. 1 (solo parr. 1.1, 1.2, 1.3, 1.4), 2 (solo parr. 2.1, 2.2, 2.3), 3 (solo parr. 3.1, 3.2, 3.3, 3.4);
- Bodie Z., Kane A., e Markus A. J., “Investments”, McGraw Hill (2014), Capp. 6 (solo parr. 6.1, 6.2, 6.4, 6.5), 7 (escluso par. 7.5), 9 (solo par. 9.1);
- Mishkin, Eakins, e Beccalli, “Istituzioni e mercati finanziari”, Pearson, 2019, nona edizione (o edizioni precedenti), Capp. 1, 2, 3, 4, 5, 7, 9, 11, 14.4, 18, 19, 20, 21;

The course is divided into two compulsory parts: a. monetary policy and economics; exchange rate policy and economics; b. special topics in international monetary economics.
Classes will be in Italian.
Reference for first part is the Textbook by P. Krugman M. Obstfeld M. Melitz, Economia Internazionale, vol. 2 Economia Monetaria Internazionale, Pearson, chapters 4, 8, 9, 10, 11; Masciandaro D. 2018 Central banks and Monetary Policy. Economics and Politics. BAFFI Carefin Paper https://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=3178576
D. Mugge 2019 The Revenge of Political Arithmetick, FickleFormulas Working Paper 2/2019 https://t.co/VhVpfTpLmU
References for the second part (https://moodle.unitus.it/moodle/course/view.php?id=1118)
Enrolled students should attend classes and present during the class a written and oral synthesis of one out of the special topics (group assignment). You should choose the topic no later than October 10, 2021. The presentation file should be sent to prof. Oldani (coldani@unitus.it) 3 days before the presentation. The presentation file can be PPT or Latex. Latex gives you a 1 point bonus (https://www.latex-project.org/)
The final exam in Italian will be oral on the entire program (i.e., textbook, all special topics); the class presentation will weight 30 per cent of the Final mark.
It is not possible to present special topics during exam period for students who do not attend classes for any reason.

Reference for first part is the Textbook P. Krugman M.
Obstfeld M. Melitz, Economia Internazionale, vol. 2 Economia Monetaria Internazionale, Pearson,
chapters 4, 8, 9, 10, 11; Masciandaro D. 2018 Central banks and Monetary Policy. Economics and
Politics. BAFFI Carefin Paper https://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstractid = 3178576
D. Mugge 2019 The Revenge of Political Arithmetick, FickleFormulas Working Paper 2/2019
https://t.co/VhVpfTpLmU
References for the second parts will be uploaded on the course Moodle folder

1
LE OPZIONI PLAIN VANILLA. Opzioni plain vanilla, aspetti definitori. L'apertura di posizioni lunghe e corte in opzioni (long e short call, long e short put). Il Building Block. Lego Approach. Valore intrinseco e time value. Il valore intrinseco e la moneyness dell'opzione. I fattori che determinano il time value. L'opzione di tipo americano e l'esercizio anticipato. La put-call parity. La put-call parity per opzioni di stile europeo. La put-call parity per opzioni di stile americano.

2
I MODELLI DI VALUTAZIONE DELLE OPZIONI. Introduzione. La dinamica dei prezzi azionari. La formula di Black e Scholes con e senza presenza di dividendi. La stima della volatilit’. La volatilit’ storica. Regolarit’ empiriche in tema di volatilit’. La volatilit’ implicita. Lo smile di volatilit’. La relazione tra la distribuzione dei rendimenti e lo smile. Il modello binomiale a n passi. Le ipotesi alla base del modello. La simulazione Monte Carlo. Definizione del numero di run della simulazione. La generazione di numeri casuali. Il metodo della trasformazione inversa.

3
LE GRECHE E IL DELTA HEDGING. Le greche. Il delta. Il gamma. Il vega. Il rho. Il theta. Utilizzo delle greche: un esempio riepilogativo. Le greche di un portafoglio di opzioni. L’hedging del book di opzioni. Il delta hedging dinamico. Il delta-gamma hedging. Il delta-vega hedging. Il delta-gamma-vega hedging. Le greche di ordine superiore. Il Vanna. Il Volga. Vomma (o gamma-vega. volgamma). Il delta bleed (charm). Il calcolo delle sensitivity con la simulazione Monte Carlo: metodo delle differenze finite.

4
LE STRATEGIE COMPLESSE. Il Building Block Approach. Il bull spread (call spread, spread verticale rialzista). Il collar. Lo straddle. Lo strangle. Il butterfly.

5
LE OPZIONI ASIATICHE. Le opzioni asiatiche (o average options). La put-call parity per le opzioni asiatiche. I fattori che incidono sul payoff (e sul prezzo). Il tipo di media. La frequenza di campionamento. Il periodo di calcolo della media. Il peso attribuito alle singole rilevazioni. La valutazione delle opzioni average price a media geometrica. Media geometrica e monitoraggio continuo della media (Kemna e Vorst). Media geometrica e monitoraggio discreto della media (Haug, Haug e Margrabe). Il caso di periodicit’ non costante tra i successivi fixing. La valutazione delle opzioni a media aritmetica. Media aritmetica e monitoraggio continuo della media (il modello di Turnbull Wakeman). Media aritmetica e monitoraggio continuo della media (l’approssimazione di Levy).

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LE OPZIONI ASIATICHE. Il modello di Vorst. Media aritmetica e monitoraggio discreto della media (Levy modificato da HHM). L’approssimazione di Curran. Il pricing delle opzioni asiatiche e la term structure di volatilit’. Il modello binomiale e le opzioni asiatiche. La simulazione Monte Carlo. Il payoff e le sensitivity dell’opzione asiatica. Il delta hedging delle opzioni asiatiche. Il delta hedging delle opzioni average price. Il delta hedging delle opzioni average strike. L’hedging statico dell’opzione asiatica. Utilizzo delle opzioni asiatiche.



7)
LE OPZIONI BINARIE. Le opzioni binarie: cash or nothing, asset or nothing, gap. Le opzioni binarie: stile europeo e americano. Utilizzo delle binary options. La valutazione analitica delle opzioni binarie europee. Il pricing della asset or nothing. Il pricing della cash or nothing. Il pricing della gap option.

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LE OPZIONI BINARIE. La valutazione analitica delle opzioni binarie americane (one touch deferred binary). I payoff e le sensitivity delle opzioni digitali. Le tecniche di copertura delle opzioni binarie europee. I payoff e le sensitivity delle opzioni digitali americane. La copertura delle opzioni one touch. Il delta hedging della digitale one touch. La replica statica della digitale one touch.

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LE OPZIONI BARRIERA. Tipologie di opzioni barriera. La barrier parity. Utilizzo delle barrier option. La valutazione delle barrier option europee La formula chiusa di Rubinstein e Reiner. La valutazione delle barrier knock-in. La valutazione delle barrier knock-out. Il modello binomiale e le opzioni barriera. La valutazione delle opzioni barriera con Monte Carlo. La valutazione delle barrier option americane La formula chiusa di Haug. I rischi delle opzioni barriera. I payoff e le sensitivity delle opzioni barriera regular. Le greche della down and in call. Le greche della up and in put. Le greche della down and out call. Le greche della up and out put.

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LE OPZIONI BARRIERA. La copertura delle opzioni barriera regular: tecniche di replica statica. La replica dell’opzione knock-down & in. La replica dell’opzione knock-down & out. La replica statica e la put-call simmetry. La replica statica - Superamento delle ipotesi di base. I payoff e le sensitivity delle opzioni barriera reverse. Le greche della up and in call (HK). Le greche della up and out call (HK). Le metodologie di mitigazione del rischio delle reverse knock out. La scelta del parametro di volatilit’. La copertura delle reverse knock in/out.

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LE OPZIONI FORWARD START E CLIQUET. Le opzioni forward start. Le opzioni forward start: la valutazione in formula chiusa. Il pricing delle opzioni forward start: alcuni fattori chiave. Il calcolo della forward implied volatility. Il payoff e le sensitivity dell’opzione forward start. Le opzioni cliquet. La valutazione delle cliquet a formula chiusa. Il modello binomiale. Il payoff e sensitivity delle opzioni cliquet. Tipologie di strutture cliquet. Il cliquet bond semplice. Il cliquet bond con barriera. Il cliquet bond digitale puro. L’obbligazione reverse cliquet. L’obbligazione reverse cliquet protetta. Strutturati Napoleon. Reverse cliquet e Napoleon: aspetti critici.




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LE OPZIONI LOOKBACK. Opzioni lookback fixed e floating strike. Il pricing delle opzioni lookback. La valutazione delle floating strike lookback call. La formula analitica di Goldman, Sosin & Gatto. La valutazione delle fixed strike lookback call. Il payoff e sensitivity delle opzioni lookback. La replica statica delle opzioni lookback. L’utilizzo delle opzioni lookback.

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LE OPZIONI SU DUE SOTTOSTANTI E LE MULTIASSET. Tipologie di opzioni multiasset. Le Mountain Range Options. Le opzioni multiasset Problemi di pricing. Le opzioni exchange-one-asset-for-another. Le variabili che incidono sul valore dell’opzione. La valutazione analitica. Le spread options. Le variabili che incidono sul valore dell’opzione. La valutazione analitica. Utilizzo delle opzioni spread. Le opzioni best of e worst of (o min-max options). Le opzioni min-max La valutazione analitica. Il ruolo della correlazione nel valore delle opzioni best of e worst of. Il rischio correlazione nelle opzioni best of. Il rischio correlazione nelle opzioni worst of.

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LA VOLATILITY SURFACE PER FX OPTIONS- Criteri per una rappresentazione efficiente e conveniente della superficie di volatilità; approcci di costruzione della superficie, interpolazione dello smile tra strike: l’approccio Vanna–Volga, il calcolo dei pesi Vanna–Volga e il prezzo delle opzioni, la costruzione della matrice di volatilità in pratica; estensioni del modello Vanna–Volga.

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VOLATILITY TRADING Le options e il trading, Call overwriting; Strategie di copertura con le opzioni, opzioni complesse; Volatility trading con le options; Varianza e volatilità;swap di volatilità, di varianza e di gamma; opzioni su varianza; la relazione tra IV e realized volatility; i prodotti Forward Start e gli indici di vol; Light exotics. Relative value & correlation trading: trades su earnings announcements/jumps; Trades di Skew & Term Structure: la relazione tra skew e term structure;la regola “Square root of time”; Term structure trading; Misurazione di skew and smile; skew trading.

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MODELLI DI VALUTAZIONE DELLE OPZIONI A VOLATILITA’ STOCASTICA.
Il modello di Heston Il modello SABR e le superfici di volatilità
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I tassi di interesse: valutazione dei derivati di tasso. Stima delle curve con metodo pre 2008 e duale. Interest rate hedging per clientela corporate
18
I derivati FX: valutazione dei derivati FX. Stima delle curve CON Vanna Volga . FX hedging per clientela corporate

Materiale didattico a cura dei docenti disponibile nel sito del corso
Articoli accademici e professionali.
Exotic Options and Hybrids: A Guide to Structuring, Pricing and Trading (The Wiley Finance Series Book 507) (English Edition) 1° Edizione, Edizione Inglese di Mohamed Bouzoubaa , Adel Osseiran