Il corso è incentrato sul processo di analisi del valore fondamentale d’impresa, le cui fasi culminano con la redazione del bilancio preventivo o pro-forma (Stato Patrimoniale, Conto Economico e Rendiconto Finanziario), che di tale analisi rappresenta un passaggio cruciale.
Nella prima parte, il corso focalizza l'attenzione sui modelli di riclassificazione degli schemi di bilancio, sugli indici ed i flussi. Nella seconda parte, il corso tratta della costruzione e analisi del bilancio preventivo. Si tratta di un bilancio redatto traducendo determinate ipotesi di futuro svolgimento della gestione in grandezze economico-finanziarie. L’impiego di questo strumento permette di ricreare, come in una sorta di laboratorio, il funzionamento aziendale e di simulare gli effetti che differenti politiche gestionali sono destinate a produrre in futuro sugli assetti economici, finanziari e patrimoniali dell’impresa. La logica del bilancio preventivo trova molteplici ambiti di impiego. Essa si applica, infatti:
- ad imprese già in funzionamento, per orientare i futuri programmi di gestione;
- nelle operazioni di project financing, oggi sempre più numerose, per giudicare l’autosostenibilità dell’iniziativa progettata;
- ad imprese in fase di costituzione o nell’avvio di un nuovo ramo di azienda (start up), per individuare gli assetti gestionali più opportuni;
- a singoli progetti di investimento, per giudicarne la fattibilità e la convenienza.

Sintesi degli argomenti.
Fra gli argomenti che saranno trattati nell’ambito dell’analisi di bilancio per la costruzione del pro-forma, si segnalano:
• la logica di riclassificazione dello Stato Patrimoniale e del Conto Economico;
• lo schema logico di costruzione del Rendiconto Finanziario;
• la preventivazione del MOL e del MON;
• la preventivazione del Capitale Circolante Netto commerciale (CCNc);
• la preventivazione dell’autofinanziamento operativo;
• la preventivazione del Free Cash Flow (FCF);
• la preventivazione del Capitale Investito Netto (CIN);
• la preventivazione della Posizione Finanziaria Netta (PFN);
• la preventivazione del Fabbisogno Finanziario.

Fra gli argomenti che saranno trattati nell’ambito della costruzione del pro-forma e nella sua valutazione, si segnalano:
• la logica generale e le fasi della costruzione del pro-forma;
• il modello base di pro-forma;
• lo sviluppo del modello base: la gestione operativa corrente, gli investimenti operativi strutturali e la struttura finanziaria;
• la formulazione delle assumption: la previsione delle vendite, dei costi operativi e del capitale circolante netto, degli investimenti strutturali;
• la valutazione delle assumption;
• l’analisi di sensitività;
• la sostenibilità finanziaria del preventivo e la sua “bancabilità”.

Per la preparazione dell’esame, lo studente ha a disposizione un libro di testo e altri materiali didattici preparati dal docente e consegnati nel corso delle lezioni.

Il libro di testo è:
F.Giunta-M.Pisani, L’analisi del bilancio, APOGEO, Maggioli Editore, 2016.

Capitoli del libro:
1. Analisi fondamentale e valore intrinseco dell’impresa (da studiare)
2. La base informativa per l’analisi fondamentale
3. L’analisi dell’ambiente competitivo
4. L’analisi delle strategie
5. La verifica della qualità contabile e delle informazioni raccolte (da studiare)
6. Il modello di analisi della gestione (da studiare)
7. Le comparazioni di bilancio
8. La riclassificazione dello Stato Patrimoniale (da studiare)
9. La riclassificazione del Conto Economico (da studiare)
10. La redazione del Rendiconto Finanziario (da studiare)
11. La crescita aziendale (da studiare)
12. La redditività operativa (da studiare)
13. La solvibilità (da studiare)
14. La redditività netta (da studiare)
15. L’analisi del bilancio consolidato
16. Il bilancio pro-forma: logica, fasi e informazioni necessarie (da studiare)
17. Il bilancio pro-forma: ipotesi e formule di calcolo (da studiare)
18. La valutazione del bilancio pro-forma