PARTE PRIMA.IL MERCATO AZIONARIO
L’ANALISI RENDIMENTO RISCHIO
La stima dei rendimenti. Il rischio e la distribuzione dei rendimenti. La distribuzione normale. L’analisi storica di Bodie Kane e Marcus. La selezione delle attività finanziarie in un contesto rendimento/rischio.
L’ANALISI DI MARKOWITZ. L’analisi di portafoglio. Il rendimento di portafoglio. Il rischio di portafoglio. Il modello di Markowitz e la diversificazione del rischio. Il caso di due titoli con correlazione positiva perfetta. Il caso di due titoli con correlazione negativa perfetta. Il caso di due titoli con correlazione nulla. La frontiera markowitziana: dimostrazioni. Il caso di correlazione positiva perfetta, negativa perfetta, nulla. Analisi della frontiera markowitziana e selezione del portafoglio. La selezione del portafoglio ottimo. L’approccio delle curve di indifferenza. L’approccio della shortfall probability. Le metodologie di diversificazione del rischio. Il modello di Markowitz: punti di forza e limiti.
I MODELLI DI EQUILIBRIO NEL MERCATO DEI CAPITALI. Dal modello di Tobin al CAPM – La CML. La scomposizione del rischio in sistematico e specifico. Il Modello dell’Indice Singolo di Sharpe. La stima del coefficiente beta. L’attendibilità statistica della stima del beta. Come si interpreta il valore del beta. Il rischio nel modello dell’indice singolo. Le metodologie di stima del beta. La Security Market Line (SML). CML e SML a confronto. Le verifiche empiriche del CAPM. La valutazione attraverso i multipli di borsa. Il rapporto prezzo / utile (price-earning). Il rapporto price/book value. Il dividend yield e l’approccio dei “Cani di Razza”. Il modello dei flussi di cassa. La teoria dei mercati efficienti di Fama. I test di efficienza debole. I test di efficienza semi-forte.

PARTE SECONDA. LE OPZIONI SU TITOLI AZIONARI.
LE OPZIONI PLAIN VANILLA. Opzioni plain vanilla. Aspetti definitori. L’apertura di posizioni lunghe e corte in opzioni. Long call. Short call. Long put. Short put. Il Building Block, o Lego Approach. Il valore dell’opzione: valore intrinseco e time value. Il valore intrinseco e la moneyness dell’opzione. I fattori che determinano il time value. L’opzione di tipo americano e l’esercizio anticipato. La put-call parity. La put-call parity per opzioni di stile europeo. La put-call parity per opzioni di stile americano.
IL MODELLO DI BLACK SCHOLES. Introduzione. La dinamica dei prezzi azionari. L’equazione differenziale parziale di Black Scholes. La formula di Black e Scholes. La formula di Black e Scholes in presenza di dividendi. La stima della volatilità. La volatilità storica. La volatilità implicita. Lo smile di volatilità.
IL MODELLO BINOMIALE DI COX ROSS E RUBINSTEIN. Il modello binomiale. Il modello ad un passo. Le ipotesi alla base del modello. Un esempio numerico. Il modello binomiale a n passi. Il modello binomiale e la valutazione delle opzioni americane. Il caso della call americana. Il caso della put americana.
LA SIMULAZIONE MONTE CARLO. Introduzione. Il modello. Definizione del numero di run della simulazione. Un esempio. La generazione di numeri casuali. Il metodo della trasformazione inversa. Generazione delle variabili casuali uniformi. Stima dell’inversa della normale standard di. ciascuna variabile casuale uniforme.
LE GRECHE E IL DELTA HEDGING. Le greche. Il delta. Il gamma. Il vega. Il rho. Il theta. Utilizzo delle greche: un esempio riepilogativo. Le greche di un portafoglio di opzioni. L’hedging del book di opzioni. Il delta hedging dinamico. Il delta-gamma hedging. Il delta-vega hedging. Il delta-gamma-vega hedging. Le greche di ordine superiore. Il vanna. Il volga o vomma (o gamma-vega o volgamma). Il delta bleed (charm).

Anna Maria D'Arcangelis. Economia del Mercato Mobiliare. Copinfax.
Anna Maria D'Arcangelis. Finance with Excel. Teaching notes. 2015
Slides e materiali del corso distribuiti dal docente e disponibili presso le copisterie universitarie.

Bodie, Kane and Marcus, (BKM), Essentials of Investments, 9th edition, Irwin, 2013.